尿素：狂跌不止, 還有下滑空間？

國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)春耕行情推遲啟動(dòng)，工業(yè)需求同樣面臨采購(gòu)減少、放緩的情況。因缺少上漲動(dòng)力，尿素開始新一輪跌價(jià)過(guò)程。
利空致內(nèi)需疲軟
近期尿素市場(chǎng)下游利好匱乏，整體需求疲軟或者萎縮。

從短期來(lái)看，造成春季尿素市場(chǎng)內(nèi)需萎縮的因素有三項(xiàng)：一是業(yè)內(nèi)對(duì)春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后的尿素局地市場(chǎng)存有缺貨預(yù)期，在近期鐵路以及汽運(yùn)物流好轉(zhuǎn)后，利好被快速抵消，導(dǎo)致經(jīng)銷商補(bǔ)貨積極性偏低。二是開工率備受關(guān)注。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)尿素開工率已回到60%～63%的水平，全國(guó)平均日產(chǎn)尿素量在15萬(wàn)噸以上。這樣的生產(chǎn)狀態(tài)、開工率回調(diào)度的速度已很難被視為行情利好，業(yè)內(nèi)對(duì)后期市場(chǎng)供應(yīng)有了過(guò)剩預(yù)期。三是東北地區(qū)農(nóng)業(yè)采購(gòu)需求在化肥淡儲(chǔ)期未見明顯啟動(dòng)，隨著東北地區(qū)種植結(jié)構(gòu)及用肥架構(gòu)調(diào)整，尿素剛需或面臨大量削減狀況。

后市仍存變數(shù)
換個(gè)角度來(lái)看，本輪尿素價(jià)格回落，更像是節(jié)后慣性漲價(jià)的休止符，但也為尿素市場(chǎng)提供了新一輪操作的機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)春耕農(nóng)業(yè)尿素剛需尚未被釋放，加上近日政策以及廠商博弈中存在諸多不確定因素，一些業(yè)內(nèi)人士坦言，之前本不被看好的3月行情將被重新定義。

從政策面看，本年度第一次環(huán)保檢查已經(jīng)開始，檢查組人員已經(jīng)下到河北、河南兩地的煤化工及下游企業(yè)，這能否即時(shí)抑制住從節(jié)前到節(jié)后尿素企業(yè)快速上調(diào)的開工率呢？另有消息表明，環(huán)保檢查對(duì)煤炭企業(yè)也有一定要求。春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后，國(guó)內(nèi)煤炭貨源便出現(xiàn)了偏緊狀況。雖然采暖用煤需求逐步回落，煤炭消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但聽聞相關(guān)部門正考慮在3月中旬供暖季結(jié)束后恢復(fù)每年276個(gè)工作日生產(chǎn)，以保證國(guó)內(nèi)煤價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行，不至于像2016年那般上半年大跌、下半年大漲。穩(wěn)定煤價(jià)也能給尿素行情帶來(lái)一定的成本支撐。

從需求面看，本輪尿素跌價(jià)在業(yè)內(nèi)預(yù)料之中，但跌價(jià)幅度卻超出了預(yù)判。本來(lái)預(yù)測(cè)出現(xiàn)30～50元（噸價(jià)，下同）的結(jié)構(gòu)性回調(diào)，不到一周時(shí)間便跌了50~80元，甚至還有繼續(xù)下滑的空間。雖然國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)需求尚未啟動(dòng)，但新一輪尿素補(bǔ)采合適的時(shí)間點(diǎn)，恐怕要等到價(jià)格回落到合理的范圍之后了。國(guó)內(nèi)工業(yè)需求同樣如此，偏高的報(bào)價(jià)抑制了復(fù)合肥企業(yè)及下游工業(yè)用戶的采購(gòu)熱情。從價(jià)格博弈角度考慮，需求或?qū)⒃谀蛩爻鰪S價(jià)進(jìn)一步下探后回歸。

采購(gòu)需求推遲
下游廠商對(duì)尿素高價(jià)的博弈2月中旬已啟動(dòng)。從成本支撐角度考慮，超過(guò)1550元的價(jià)格對(duì)多數(shù)尿素生產(chǎn)企業(yè)而言均有利可圖。換句話說(shuō)，本輪尿素價(jià)格調(diào)整，至少要從1600元以下看。至于更深的跌幅，恐怕還要從春季市場(chǎng)供求狀況及市場(chǎng)操作來(lái)分析。另外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)仍屬低溫天氣，直接導(dǎo)致農(nóng)業(yè)需求推遲啟動(dòng)。尤其是東北地區(qū)，在缺少農(nóng)業(yè)需求的春耕行情中，市場(chǎng)供求確實(shí)存在一定的未知數(shù)。

對(duì)經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)，盡快消化掉前期庫(kù)存是很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。至于新一輪采銷動(dòng)作以及工廠價(jià)位的調(diào)整，只希望包括煤炭減產(chǎn)、環(huán)保政策、農(nóng)業(yè)春耕剛需等在內(nèi)的不確定因素能盡可能為尿素行情提供底價(jià)支撐。

從漲跌周期角度分析，此番回調(diào)至少會(huì)持續(xù)到3月上旬，北方主產(chǎn)區(qū)出廠報(bào)價(jià)或跌至1550元。因此，基層下一階段的操作，將是少數(shù)經(jīng)銷商抄底、多數(shù)經(jīng)銷商隨進(jìn)隨出。

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