化學農(nóng)藥行業(yè):短期利空不影響草甘膦長期景氣

   短期多個利空集中出現(xiàn),不會改變草甘膦行業(yè)嚴抓環(huán)保的大趨勢。近期幾個原因疊加,造成草甘膦相關(guān)上市公司股價連續(xù)回調(diào):1、新安股份一季度業(yè)績低于預期;2、草甘膦主流成交價由4 月的3.4 萬元/噸下滑至近期3.1萬元/噸;3、環(huán)保核查名單未于5 月7 日農(nóng)藥協(xié)會合肥會議上公布;4、市場繼續(xù)擔心草甘膦環(huán)保的執(zhí)行力度。我們認為,環(huán)保核查名單的公布是草甘膦行業(yè)供給端產(chǎn)生改變的核心環(huán)節(jié),其推遲并不表明環(huán)保程度將會放松,而是體現(xiàn)了國家在出臺名單上的慎重態(tài)度。近期國內(nèi)媒體報道多起水污染事件,國家對化工廠排污的管控趨嚴形勢已經(jīng)形成,浙江省2012 年即明確宣布2015 年原則上所有化工企業(yè)都要搬遷入園發(fā)展,草甘膦在國家限制目錄內(nèi)也不會有新增批文。我們認為國家的環(huán)保形勢不會開倒車,遲到并不意味著缺席,環(huán)保核查名單值得繼續(xù)期待。
    短期草甘膦價格下滑是正常現(xiàn)象,近期有望止跌回升。針對上述幾點,我們認為短期板塊股價下跌中存在一定錯殺因素。本稿由化工網(wǎng)hghx.globalbuy.cc整理 。
    1)一季度草甘膦平均價格高于去年,是有機硅價格的大幅下滑造成了新安股份凈利潤劇減64%。對比有草甘膦而無有機硅業(yè)務的江山股份,2013 年一季度有2.5 萬噸產(chǎn)能在檢修并于年底檢修完畢,2014 年一季報凈利潤增長達84%,是草甘膦產(chǎn)品依然盈利較強的證明。雖然有機硅價格下滑,但新安股份的一季度總收入較去年仍有7%的增長,其原因是新安從國內(nèi)采購了草甘膦以滿足下游客戶的需要,這表明草甘膦的需求穩(wěn)定,新安、江山等老牌公司依然占據(jù)著下游客戶渠道資源。
    2)參照染料中間體H 酸近一段時間受環(huán)保影響由2 萬元/噸漲至16 萬元/噸的走勢,環(huán)保核查出臺前的草甘膦小廠的心態(tài)也會產(chǎn)生一定改變,會趕在環(huán)保執(zhí)行趨嚴前加大開工,導致短期草甘膦現(xiàn)貨價格下滑。
    3)當草甘膦價格下滑到3 萬元/噸附近,缺乏甲縮醛和氯甲烷回收裝置的中小廠家盈利空間被壓縮,環(huán)保高壓下的冒險生產(chǎn)已得不償失,故現(xiàn)貨價格有望在此止跌企穩(wěn)。
    環(huán)保核查名單一旦出臺,將造成深遠影響。環(huán)保核查第一批名單公布的意義在于,行業(yè)中各個公司的環(huán)保狀況將由暗處走到明處,企業(yè)宣稱自身環(huán)保合格從而有了切實的依據(jù)。一方面,由于公安部將直排草甘膦母液定性為犯罪,未進入第一批名單的企業(yè)意味著存在污染現(xiàn)象,將會受到環(huán)保部門和公安部門的密切監(jiān)控,將被迫停產(chǎn)整頓或降低開工。另一方面,孟山都、先正達等具有環(huán)保責任感的企業(yè),向未通過環(huán)保核查廠家采購草甘膦的謹慎性會增強,下游客戶和渠道會進一步向通過核查的廠家收縮。草甘膦行業(yè)將因為環(huán)保核查第一批名單分裂為“白名單”和“黑名單”兩個陣營,白名單上的企業(yè)將取得極大優(yōu)勢,獨享草甘膦的行業(yè)景氣。我們認為業(yè)內(nèi)各廠家對此已有一定認識,多方激烈的博弈也是核查名單遲遲未公布的原因之一。
    投資建議。
    我們認為草甘膦的景氣周期遠未結(jié)束,后續(xù)名單的出臺將掀開行業(yè)整合大幕。繼續(xù)建議關(guān)注江山股份、揚農(nóng)化工、新安股份、和邦股份、興發(fā)集團、沙隆達A。
    風險提示。
    草甘膦價格短期再次下跌;環(huán)保核查繼續(xù)推遲影響市場信心

降價不是好事喲！